Η αρνητική ασύμμετρη σχέση μεταξύ απόδοσης χρηματιστηρίου-τεκμαρτής μεταβλητότητας

Abstract

Αντικείμενο της παρούσας εργασίας αποτελεί η διερεύνηση της σχέσης μεταξύ απόδοσης χρηματιστηρίου και τεκμαρτής μεταβλητότητας. Οι υποθέσεις της χρηματοοικονομικής μόχλευσης και της ανάδρασης της μεταβλητότητας έχουν αποτύχει να εξηγήσουν επαρκώς τη σχέση αυτή. Στο πλαίσιο αυτό γίνεται αναφορά στις έννοιες της μεταβλητότητας, της τεκμαρτής μεταβλητότητας, στον δείκτη VIX και πραγματοποιείται επισκόπηση της βιβλιογραφίας για τη σχέση δεικτών χρηματιστηρίου-δεικτών τεκμαρτής μεταβλητότητας. Στην συνέχεια χρησιμοποιούμε δεδομένα για τρεις αγορές (Η.Π.Α., Ηνωμένο Βασίλειο, Γερμανία) και πραγματοποιούμε ανάλυση παλινδρόμησης για δύο υποδείγματα για την περίοδο 2000-2014. Στα αποτελέσματα της εμπειρικής μας έρευνας επιβεβαιώνεται ότι η σχέση αυτή είναι στατιστικά σημαντική αρνητική και ασύμμετρη και για τις τρεις εξεταζόμενες αγορές σε όλες τις εξεταζόμενες υποπεριόδους ανάλυσης.