Βέλτιστη αναλογία αντιστάθμισης στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης
Abstract
Στην παρούσα διπλωματική διατριβή εξετάζεται διεξοδικά η εύρεση της βέλτιστης αναλογίας αντιστάθμισης με τη χρήση συμβολαίων μελλοντικής εκπλήρωσης καθώς και η αποτελεσματικότητα της αντιστάθμισης του δείκτη FTSE/XA Large Cap με τα αντίστοιχα συμβόλαια επί του δείκτη στην Ελληνική Χρηματιστηριακή αγορά. Χρησιμοποιώντας ημερήσιες τιμές κλεισίματος λαμβάνονται διαφορετικές αναλογίες αντιστάθμισης, τα αποτελέσματα των οποίων εξετάζονται όσον αφορά τη μείωση του κινδύνου (διακύμανσης) και την αύξηση της χρησιμότητας. Η απλή παλινδρόμηση είναι το μοντέλο που χρησιμοποιείται για την εκτίμηση της βέλτιστης αναλογίας αντιστάθμισης. Η αποτελεσματικότητα της αντιστάθμισης με τη χρήση των αναλογιών που εκτιμήθηκαν μέσω της παλινδρόμησης, συγκρίνονται με την naïve αντιστάθμιση, δηλαδή παίρνοντας θέση σε ΣΜΕ ίσου μεγέθους με τη θέση στη μετρητοίς αγορά και με τη μη αντισταθμισμένη θέση, δηλαδή με τη μηδενική αντιστάθμιση. Τα αποτελέσματα υποδεικνύουν την ύπαρξη κερδοσκοπικής συνιστώσας στα συμβόλαια επί του δείκτη FTSE/XA Large Cap, γεγονός που οδηγεί στην εκτίμηση της αναλογίας αντιστάθμισης μέγιστης χρησιμότητας, η οποία έχει διαφορετική τιμή από την αναλογία αντιστάθμισης ελάχιστης διακύμανσης. Η αναλογία αντιστάθμισης μέγιστης χρησιμότητας αποδεικνύεται ότι είναι η πιο κατάλληλη για έναν επενδυτή που ενδιαφέρεται για τις αποδόσεις και έχει μεγαλύτερη ανοχή στον κίνδυνο. Συνολικά, τα ευρήματα επιβεβαιώνουν ότι τα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης επί του δείκτη FTSE/XA Large Cap εξυπηρετούν τη λειτουργία τους για τη διαχείριση των κινδύνων μέσω της αντιστάθμισης, καθώς παρέχουν σημαντικές μειώσεις των κινδύνων και αυξήσεις της χρησιμότητας, με τη χρήση της βέλτιστης αναλογία αντιστάθμισης, σε σύγκριση με μη αντισταθμισμένες θέσεις. Οι επενδυτές που ενδιαφέρονται για τον δείκτη FTSE/XA Large Cap της Ελληνικής Χρηματιστηριακής αγοράς μπορούν να επωφεληθούν από τα αποτελέσματα αυτά που προσφέρουν τα ΣΜΕ, χρησιμοποιώντας τη βέλτιστη αναλογία αντιστάθμισης, έτσι ώστε να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο πιο αποτελεσματικά.