Ποιοι παράγοντες επηρεάζουν και πως την κεφαλαιακή διάρθρωση των εισηγμένων εταιρειών στο Χρηματιστήριο Αθηνών
Abstract
Ο σκοπός αυτής της ργασίας είναι να εξετάσει αν οι προσδιοριστικοί παράγοντες της κεφαλαιακής διάρθρωσης στην Ελλάδα ακολουθούν τις κλασσικές θεωρίες κεφαλαιακής διάρθρωσης οι οποίες περιγράφουν κυρίως τις επιλογές μόχλευσης στις αναπτυγμένες χώρες. Τα εμπειρικά αποτελέσματα δείχνουν οτι κάποια κομμάτια αυτών των θεωριών φαίνεται να επαληθεύονται και σε αναπτυσσόμενες οικονομίες όπως της Ελλάδας. Οι μεταβλητές, βασισμένες σε προγενέστερες μελέτες που χρησιμοποιήθηκαν σ'αυτην την εργασία ώστε να εκτιμηθούν οι επιλογές οι επιλογές κεφαλαιακής διάρθρωσης είναι τα εταιρικά χαρακτηριστικά: απτότητα, επιχειρηματικός κίνδυνος, μέγεθος, φορολογία, κερδοφορία και μεγέθυνση και τα μακροοικονομικά στοιχεία: κεφαλαιαγορά, αγορά χρήματος και πληθωρισμός. Ένα δυναμικό πάνελ δευτερογενών δεδομένων απο ένα δείγμα διακοσίων σαράντα ενός εταιριών εισηγμένων στο Χρηματισ΄τηριο Αθηνών κατά την περίοδο 2006-2010 δημιουργήθηκε και η μέθοδος τις γραμικής παλινδρόμησης χρησιμοποιήθηκε στην ανάλυση τους με στόχο να εξεταστει η σημαντικότητα κάθε μεταβλητής στην κεφαλαιακή διάρθρωση των εταιριών. Τα αποτελέσματα που προέκυψαν δείχνουν ότι οι επιλογές μόχλευσης των ελληνικών εισηγμένων εταιριών μπορούν να ερμηνευτούν στην πλειοψηφία τους απο τις θεωρίες της αντιπροσώπευσης, αντισταθμισης και ιεράρχησης. Επίσης τα αποτελέσματα παρουσιάζουν τα δυο μακροοικονομικά χαρακτηριστικά, η κεφαλαιαγορά και η αγορά χρήματος, αποτελούν καθοριστικούς παράγοντες της βέλτιστης κεφαλαιακής διάρθρωσης. Τα ευρήματα αυτής της εργασίας συμβάλλουν στην καλύτερη κατανόηση των επιλογών μόχλευσης των ελληνικών εισηγμένων εταιριών που σαν στόχο έχουν την διαμόρφωση της βέλτιστης κεφαλαιακής διάρθρωσης.