Δείκτες αξιολόγησης επενδυμένων κεφαλαίων και εφαρμογές σε αμοιβαία κεφάλαια

Abstract

Σκοπός της παρούσας διπλωματικής εργασίας είναι η παρουσίαση δεικτών αξιολόγησης προσαρμοσμένων στον κίνδυνο για την αξιολόγηση της αποδοτικότητας επενδυτικών σχεδίων. Ως εφαρμογή επιδιώκεται η αξιολόγηση έξι Αμοιβαίων Κεφαλαίων εσωτερικού για την περίοδο 2008 έως και 2012 με την βοήθεια των δεικτών Treynor, Sharpe, M2, Sortino, Calmar, Jensen και Information. Στο πρώτο μέρος της διατριβής επιχειρείται μια θεωρητική προσέγγιση του χρηματοπιστωτικού συστήματος. Στη συνέχεια παρουσιάζονται οι κίνδυνοι που ενέχουν οι επενδυτικές επιλογές και επιπλέον γίνεται ανάλυση του χαρτοφυλακίου επενδύσεων και του κυριότερου υποδείγματος αποτίμησης περιουσιακών στοιχείων (CAPM). Στην πορεία εξετάζονται τα είδη των επενδυτικών επιλογών και οι τεχνικές αξιολόγησης που χρησιμοποιεί ο επενδυτής υπό συνθήκες αβεβαιότητας. Στο τελευταίο θεωρητικό μέρος της διατριβής παρουσιάζονται τα είδη των Αμοιβαίων Κεφαλαίων και γίνεται αναφορά στα πλεονεκτήματα και τα μειονεκτήματά τους. Η εμπειρική εφαρμογή χωρίζεται σε δύο ενότητες. Στην πρώτη ενότητα παρουσιάζονται και αναλύονται επτά προσαρμοσμένοι στον κίνδυνο δείκτες αξιολόγησης οι οποίοι στη συνέχεια χρησιμοποιούνται στην κατάταξη των εξής έξι υπό εξέταση Αμοιβαίων Κεφαλαίων: Alico Funds of Funds Μετοχικό, ΑΤΕ Μετοχικό Global Funds of Funds, Δήλος Synthesis Best Red - Funds of Funds Μετοχικό, Eurobank Equity Blend Funds of Funds Μετοχικό, Marfin Premium Selection Funds of Funds Μετοχικό και Millennium Αναδυομένων Αγορών Funds of Funds Μετοχικό για τo χρονικό διάστημα από τον Απρίλιο του 2008 έως και τον Μάρτιο του 2012. Στην επόμενη ενότητα περιγράφεται η επεξεργασία των δεδομένων με σκοπό να γίνει η εφαρμογή τους πάνω στους δείκτες. Στο τέλος οι δείκτες αυτοί εφαρμόζονται στα δεδομένα μας και τα αποτελέσματά τους σχολιάζονται ενδελεχώς. Σε γενικές γραμμές υπάρχει θετική σχέση μεταξύ απόδοσης και κινδύνου ενώ υπάρχουν μικρές διαφορές στην κατάταξη που δίνουν οι δείκτες στα υπό εξέταση Αμοιβαία Κεφάλαια. Τόσο οι αποδόσεις του Γενικού Δείκτη του Χρηματιστηρίου Αθηνών, όσο και οι αποδόσεις των υπό εξέταση Αμοιβαίων Κεφαλαίων εμφανίζονται σε πτώση όπως ήταν αναμενόμενο λόγω των δύσκολων οικονομικών συνθηκών που επικρατούσαν κατά την εξεταζόμενη περίοδο, γεγονός που αντικατοπτρίζεται και στα αποτελέσματα των χρησιμοποιούμενων δεικτών αξιολόγησης.